中國(guó)首次發(fā)行負(fù)利率主權(quán)債券 為何在國(guó)際上卻被瘋搶?zhuān)?/h1>
2020-11-22 16:24 央視財(cái)經(jīng)
歷史性一幕出現(xiàn)了：中國(guó)首次發(fā)行負(fù)利率主權(quán)債券，然后被國(guó)際投資者搶購(gòu)！負(fù)利率還搶著買(mǎi)？到底怎么回事？
中國(guó)首次發(fā)行負(fù)利率主權(quán)債券
11月18日，中華人民共和國(guó)財(cái)政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。其中，5年期7．5億歐元，發(fā)行收益率為－0．152％；10年期20億歐元，發(fā)行收益率為0．318％；15年期12．5億歐元，發(fā)行收益率為0．664％。
財(cái)政部表示，此次發(fā)債是2019年重啟歐元主權(quán)債券發(fā)行后連續(xù)第二年發(fā)行，取得了截至目前我國(guó)境外主權(quán)債券發(fā)行的最低收益率。其中5年期采用溢價(jià)發(fā)行，票息0％，首次實(shí)現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。
從簿記情況看，國(guó)際投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4．5倍。投資者群體豐富，涵蓋央行、主權(quán)基金、超主權(quán)類(lèi)及養(yǎng)老金、資管和銀行等。
看到這里，很多小伙伴就不明白了：借100元最后可能還你99元，為什么在負(fù)利率情況下，投資者依然搶購(gòu)呢？
負(fù)利率為何還被瘋搶?zhuān)?/strong>
一是預(yù)期歐元利率將進(jìn)一步下行。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，市場(chǎng)接受以歐元計(jì)價(jià)的中國(guó)負(fù)利率主權(quán)債券，表明投資者預(yù)期歐元利率還有進(jìn)一步下行空間，這些投資者可以更低的收益率（即更高的債券價(jià)格）賣(mài)出負(fù)利率債券，從而獲取正收益。
新冠疫情暴發(fā)后，歐洲央行貨幣寬松再度加碼，歐元區(qū)負(fù)利率盛行，其中11月18日德國(guó)5年期國(guó)債收益率為－0．76％。
中金公司固定收益首席分析師陳健恒認(rèn)為，由于歐洲疫情反復(fù)，通脹走弱，而歐央行貨幣政策開(kāi)始加碼，但財(cái)政政策暫時(shí)沒(méi)有更大的新舉措出臺(tái)，歐洲復(fù)興計(jì)劃要從明年二季度才開(kāi)始實(shí)施。因此，往后看一兩個(gè)季度，基本面和供需關(guān)系可能仍會(huì)壓制歐元區(qū)利率，使得歐元區(qū)利率維持低位甚至繼續(xù)走低。
二是中國(guó)主權(quán)債券信用高。
中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才認(rèn)為，雖然這次歐元主權(quán)債券以很低的負(fù)利率發(fā)行，但在歐洲金融市場(chǎng)上，這一利率水平還要高一點(diǎn)。從投資者角度看，收益率相對(duì)來(lái)說(shuō)并不低，是合算的。而且中國(guó)政府也不會(huì)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，是靠得住的。
王青認(rèn)為，市場(chǎng)接受以負(fù)利率發(fā)行的中國(guó)主權(quán)債券，也顯示國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)主權(quán)信用抱有很高信心。
據(jù)悉，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)和惠譽(yù)評(píng)級(jí)均授予此次發(fā)行的歐元主權(quán)債券“A＋”評(píng)級(jí)，與中國(guó)“A＋”主權(quán)評(píng)級(jí)一致。也就是說(shuō)，中國(guó)的主權(quán)債券對(duì)外資來(lái)說(shuō)更安全，投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。
三是外資看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，目前歐元區(qū)的存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)是負(fù)值，歐洲多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率也是負(fù)利率區(qū)間，在此背景下，國(guó)際投資者搶購(gòu)中國(guó)主權(quán)債券，實(shí)際上也反映了他們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更有信心。
財(cái)政部表示，此次發(fā)行采用“三地上市、兩地托管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。
在溫彬看來(lái)，財(cái)政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，有利于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，對(duì)于完善歐元主權(quán)債券收益率曲線具有積極的意義。
歷史性一幕出現(xiàn)了：中國(guó)首次發(fā)行負(fù)利率主權(quán)債券，然后被國(guó)際投資者搶購(gòu)！負(fù)利率還搶著買(mǎi)？到底怎么回事？
中國(guó)首次發(fā)行負(fù)利率主權(quán)債券
11月18日，中華人民共和國(guó)財(cái)政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。其中，5年期7．5億歐元，發(fā)行收益率為－0．152％；10年期20億歐元，發(fā)行收益率為0．318％；15年期12．5億歐元，發(fā)行收益率為0．664％。
財(cái)政部表示，此次發(fā)債是2019年重啟歐元主權(quán)債券發(fā)行后連續(xù)第二年發(fā)行，取得了截至目前我國(guó)境外主權(quán)債券發(fā)行的最低收益率。其中5年期采用溢價(jià)發(fā)行，票息0％，首次實(shí)現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。
從簿記情況看，國(guó)際投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4．5倍。投資者群體豐富，涵蓋央行、主權(quán)基金、超主權(quán)類(lèi)及養(yǎng)老金、資管和銀行等。
看到這里，很多小伙伴就不明白了：借100元最后可能還你99元，為什么在負(fù)利率情況下，投資者依然搶購(gòu)呢？
負(fù)利率為何還被瘋搶?zhuān)?/strong>
一是預(yù)期歐元利率將進(jìn)一步下行。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，市場(chǎng)接受以歐元計(jì)價(jià)的中國(guó)負(fù)利率主權(quán)債券，表明投資者預(yù)期歐元利率還有進(jìn)一步下行空間，這些投資者可以更低的收益率（即更高的債券價(jià)格）賣(mài)出負(fù)利率債券，從而獲取正收益。
新冠疫情暴發(fā)后，歐洲央行貨幣寬松再度加碼，歐元區(qū)負(fù)利率盛行，其中11月18日德國(guó)5年期國(guó)債收益率為－0．76％。
中金公司固定收益首席分析師陳健恒認(rèn)為，由于歐洲疫情反復(fù)，通脹走弱，而歐央行貨幣政策開(kāi)始加碼，但財(cái)政政策暫時(shí)沒(méi)有更大的新舉措出臺(tái)，歐洲復(fù)興計(jì)劃要從明年二季度才開(kāi)始實(shí)施。因此，往后看一兩個(gè)季度，基本面和供需關(guān)系可能仍會(huì)壓制歐元區(qū)利率，使得歐元區(qū)利率維持低位甚至繼續(xù)走低。
二是中國(guó)主權(quán)債券信用高。
中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才認(rèn)為，雖然這次歐元主權(quán)債券以很低的負(fù)利率發(fā)行，但在歐洲金融市場(chǎng)上，這一利率水平還要高一點(diǎn)。從投資者角度看，收益率相對(duì)來(lái)說(shuō)并不低，是合算的。而且中國(guó)政府也不會(huì)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，是靠得住的。
王青認(rèn)為，市場(chǎng)接受以負(fù)利率發(fā)行的中國(guó)主權(quán)債券，也顯示國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)主權(quán)信用抱有很高信心。
據(jù)悉，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)和惠譽(yù)評(píng)級(jí)均授予此次發(fā)行的歐元主權(quán)債券“A＋”評(píng)級(jí)，與中國(guó)“A＋”主權(quán)評(píng)級(jí)一致。也就是說(shuō)，中國(guó)的主權(quán)債券對(duì)外資來(lái)說(shuō)更安全，投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。
三是外資看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，目前歐元區(qū)的存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)是負(fù)值，歐洲多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率也是負(fù)利率區(qū)間，在此背景下，國(guó)際投資者搶購(gòu)中國(guó)主權(quán)債券，實(shí)際上也反映了他們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更有信心。
財(cái)政部表示，此次發(fā)行采用“三地上市、兩地托管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。
在溫彬看來(lái)，財(cái)政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，有利于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，對(duì)于完善歐元主權(quán)債券收益率曲線具有積極的意義。
